金融行业不稳定 黄金饰成热门

过去一段时间内，各地范围内各大金融市场的波动率都呈现显著下降的趋势，接近一段周期内的历史低值。分析师称，当前的低波动率态势或会以一场引起金融市场剧烈动荡的事件结束。因而下一场金融风暴来临之前，投资者应开始布局投资黄金等避险资产。

金融风暴将临?

所有金融市场当中，市场的波动率下行为明显，尤其是美国。日前，大牛行情仍在延续：纳指昨日实现五连涨收报历史高位5675.50，盘中一度录得历史新高，而道指仍在20点的历史高位附近盘整。与大牛行情相对应的则是美国波动性的显著下降，已经创下近几年以来的低值，连日单日涨跌幅不很过1%。同时，追踪市场波动的恐慌指数VIX也跌至24年以来的历史低位。

而持续的波动率下降不仅仅出现在市场。外汇市场中，追踪欧元兑美元汇率的波动指数也下降至2014年以来的低点，美国债市波动率也跌至18个月以来的低水平，并很有可能创历史新低。

此种波动率过低在大多数分析师眼中看来都十分异常，因为从各省市范围来看，近期非太平盛世：法国大选、英国脱欧、以及朝鲜核试验危机等事件聚集，资本市场却未出现大幅波动。Global Focus Capital的合伙人Eric Weigel称，鉴于当前的宏观经济环境以及地缘政治风险，恐慌指数本应高出当前的2倍不止。

如此之低的波动性对于资本市场而言意味着什么?分析师们的观点大致分为两派：

一派认为当前的持续稳定是正常的。因波动性往往呈聚合效应。即当市场呈现波动性较低的态势时，此种状态倾向于进一步延续，反之亦然。Benoit Mandelbbort在其论文《投机价格变量的确定》中写到，大波动之后还有大波动，而小波动之后只剩小波动。

另一派分析师则认为，聚合效应无法永存，当前的低波动态势会以一场引起金融市场剧烈动荡的事件结束。从历史上的市场波动性变化记录也可以证明，波动性的高低变动会以的规律性定期出现。换言之，低波动性往往会在某一时间点被高波动性取代，反之亦然。

问题在于，我们很难判断何时市场波动性会发生转变。低波动性的状态可能会持续数月甚至数年之久。但一旦发生发转，其力量和速度或许是大多数市场投资者难以承受的。

State Street Global Advi**s的席投资策略师Michael Arone则表示，从历史记录来看，低波动率向高波动率的转化并不是缓慢的。此种势态转变往往突然而剧烈，或是伴随着某件出乎市场预料的黑天鹅事件发生。

此外，Quest Partners席投资人Nigol Koulajian还表示，倘若当下的市场波动性越低，其后续反转的动量也越大，在反转时便会产生更大的波动。一旦出现某一风险事件，其对市场产生的后果将十分严重。

近期对金融市场此种异常稳定担忧的言论也越来越多。有着“准股灾预言家”之称的美国前里根政府管理与预算办公室主任大卫-斯托克曼(David Stockman)在接受采访时称，“财政大屠杀”以及债券市场的大型泡沫或会在将来冲击各地经济。

为应对此种可能的反转风险，分析师们普遍表示，投资组合中应当开始考虑布局避险资产和风险对冲工具。Amplify ETF的席执行官Christian Magoon在接受采访时称：“在短期内，投资者们还能享受市场繁荣带来的**。但现在必须开始考虑寻求更为安全的资产了。”债王岗拉克也表示，计划将美国中的资金抽离转而投资欧洲或新兴市场等其他领域。

对于普通投资者而言，当前美国股指大牛行情下其泡沫随时破裂的风险也在日渐加大，故当下是配置黄金等避险资产的时机。不论关于市场或是波动性变化的预测是否准确，在投资组合中加入黄金等避险资产或是其他风险对冲工具永远是更为稳健的投资准则。